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2022-05-31 13:20:52 證券 zbzb

來源:澎湃新聞

原標題:基金隱形重倉股揭秘:高楠聚焦硬科技,丘棟榮仍看好權益資產

澎湃新聞記者 葛佳

首批基金半年報出爐!

8月17日、18日,恒越基金新晉“百億基金經理”高楠以及中庚基金副總經理兼首席投資官丘棟榮在管的產品先后披露2021年度中期報告,從持倉來看,高楠的隱藏重倉股多數集中在新能源、光伏、LED、醫藥等“硬科技”強勢賽道,而丘棟榮的隱藏重倉股包含了有色、化工、醫療設備、能源等領域。

什么是“隱形重倉股”?基金在季度報告中只公布其持有的前十大重倉股,而實際被基金經理重倉持有,但又隱藏在所管理基金的前十大重倉股以外的個股則需留待半年報披露。因此,半年報中最有看點的一個部分就是基金“隱形重倉股”,一般這類個股排名在第11位至第20位之間,持倉占基金資產凈值比超過2%。

高楠:出現趨勢性單邊行情的概率不高

以高楠管理的規模相對較大的恒越核心精選為例,截至二季度末,恒越核心精選共持有123只股票,從隱形重倉股情況來看,呈現出高成長風格,主要屬于中小市值細分龍頭。

具體來看,天賜材料(002709)、華致酒行(300755)、藏格控股(000408)、九典制藥(300705)、南微醫學(688029)等基金持股市值占基金凈值比均在2%以上。南玻A(000012)、容百科技(688005)、融捷股份(002192)、旗濱集團(601636)、撫順特鋼(600399)則分列第16位至第20位重倉股。

恒越核心精選基金中報前20位個股持倉明細,來源:基金公告

展望后市,高楠認為,隨著二季度信用收縮壓力最大的階段過去,國內宏觀流動性環境也將趨于緩和。在海外疫情一波三折的影響下,全球經濟復蘇的進程、美聯儲QE退出的節奏仍存不確定性。市場對美聯儲下半年進行QE縮減討論存在一定預期,其對全球資產價格的影響程度目前尚未可知,對此保持密切關注。

就A股市場而言,高楠表示,出現趨勢性單邊行情的概率不高,預計仍是以成長相對占優的結構性行情為主,機會更多來自于新能源、消費、醫藥、科技等成長領域,需要自下而上,結合個股的成長確定性和市值空間綜合考量。

丘棟榮:下半年關注4個方向

中庚價值領航是丘棟榮跳槽中庚基金后發行的首只產品,截至二季度末,該基金共持有210只個股,從隱形重倉股來看,涉及有色、化工、水電設備等領域。

具體來看,甬金股份(603995)、信隆健康(002105)、振江股份(603507)、明泰鋁業(601677)、海利爾(603639)、創源股份(300703)、浙富控股(002266)等基金持股市值占基金凈值比均在2%以上。

其中,相較2020年末的持倉,丘棟榮在上半年增持了有色股——明泰鋁業、化工股——海利爾和紙業股——創源股份,水電設備股——浙富控股則是首次出現在該基金持股名單中。

中庚價值領航基金中報前20位個股持倉明細,來源:基金公告

從中報披露的全部持股明細中不難發現,部分大盤銀行、化工類個股已在上半年陸續被丘棟榮賣出,包括工商銀行(601398)、中鹽化工(600328)、成都銀行(601838)、光大銀行(601818)、中國太保(601601)、中國平安(601318)等。工商銀行和中鹽化工更是累計賣出金額超出期初基金資產凈值2%。

此外,丘棟榮的另一只代表作——中庚小盤價值,截至二季度末,該基金共持有235只個股,從隱形重倉股來看,涉及醫療設備、煤化工、有色金屬等領域。

具體來看,信隆健康(002105)、健麾信息(605186)、蘭花科創(600123)、永藝股份(603600)、振江股份(603507)、金誠信(603979)等基金持股市值占基金凈值比均在2%以上。

其中,相較2020年末的持倉,丘棟榮在上半年增持了醫療設備股——健麾信息,煤化工股——蘭花科創和有色金屬股——金誠信則是首次出現在該基金持股名單中。

中庚小盤價值基金中報前20位個股持倉明細,來源:基金公告

展望未來,丘棟榮在半年報中表示,下半年仍看好權益資產。而下半年配置主要關注偏成長行業或公司、廣義制造業中的細分行業龍頭、傳統低估值價值股和低絕對價格、低轉股溢價率、低隱含波動率的低估值轉債等四個方向。

丘棟榮認為,疫情困擾、降準信號和弱高頻數據表明經濟有隱憂,不穩固不均衡,經濟基本面回歸常態仍需時日,政策定調中性偏寬的貨幣政策和逐步發力的財政政策,有望支撐經濟平穩,降準后10年國債利率已下行破2.9%,再納入股票的高增盈利,股權風險溢價將回升至較優位置,資產配置上相比債券寡淡的回報水平,仍看好權益資產。

“但我們認為市場核心矛盾仍是結構性高估和低估并存,分化在大盤股、成長股、核心資產等內部,以中證800為例,里面大盤成長類的公司估值持續處于非常昂貴的水平(歷史90%分位以上);而有些公司則處于歷史30%分位以下,非常便宜。這里面隱含了風險,也有我們所關注的機會,我們希望把握權益類資產的結構性機會來獲得低風險的高預期回報?!鼻饤潣s在中報中這樣寫道。

丘棟榮認為,用低估值價值投資的邏輯來總結,其自下而上積極把握基本面風險小、估值便宜、具備較好持續成長性的公司構建投資組合。該基金重點配置的投資方向來自四個方面:1、偏成長行業或公司,分布在電子、軍工、機械、新材料、科創次新股等板塊或行業中,主要是低估值小盤成長股,這類公司有長期持續的高成長性,估值相對合理且有機會挖掘出超預期股票;2、廣義制造業中的細分行業龍頭,基本面受益需求穩定增長、供給持續收縮、同時估值便宜,比如化工、輕工、金屬加工、機械加工等細分行業,可以挖掘出真正的低估值小盤價值股;3、傳統低估值價值股,比如金融、地產、周期、公用事業、環保等,這類公司估值極低、風險釋放時間較長,性價比非常高;4、低絕對價格、低轉股溢價率、低隱含波動率的低估值轉債。

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